上一期中
，我们简单介绍了私募基金加入PPP项目的执法依据及模式。本期中
，我们将结合上期内容
，对私募基金加入PPP项目的特点、方法进行说明
，并对上一期中涉及的私募基金加入PPP项目的相关案例作以简要剖析。

    一、私募基金加入PPP项目的特点

    凭据现有行政规则、部委规章和相关政策性文件的划定
，关于私募基金加入PPP项目的划定泛起出以下特点：

    1.PPP监管机构总体态度是勉励和支持的；

    2.加入PPP项目的主要是政府主导的工业基金；

    3.私募基金加入PPP项目尚无具体的细则划定。

    通过对国务院的相关行政规则、政谋划定以及归口治理的发改委和财务部的相关划定进行梳理
，可以发明截至目前
，关于非政府引导基金和母基金外的其他私募基金加入PPP项目的划定主要有（1）《重点领域投资指导意见》
，及（2）《相助指导意见》
，至少该两项划定中并未区分一般的私募投资基金和政府引导基金
，可是不敷细化
，操作性不强；关于特殊领域
，如海绵都会建设、养老和医疗等的PPP项目
，越发强调政府主导的工业基金的加入。

    二、私募基金加入PPP项目的方法

   （一）直接投资PPP项目

    私募基金直接投资的PPP项目一般具有以下特征：

    1.一般是具有恒久稳定需求的项目
，如供水、供电等不可或缺的bwin必赢效劳项目；

    2.建成后一般具有稳定的现金流
，即一般为经营性项目；

    3.加入各方执法职位明确
，操作成熟
，便于通过条约明确各方权责利；

    4.投资规模需求大
，市场化水平高。

   （二）投资于PPP项目的运营公司

    投资于PPP项目的运营公司主要是通过对公司的股权进行投资
，此种模式是私募股权投资基金的典范投资模式
，但在PPP项目中
，该种投资模式整体投资危害较高
，回报率较高。

    三、私募基金加入PPP项目三种模式的案例详解

    参考案例一：

    2015 年2 月1日
，兴业基金治理有限公司与厦门市轨道交通集团签署了厦门都会生长工业基金相助框架协议
，基金总规模达100 亿元
，将投资于厦门轨道交通工程等项目。该基金接纳PPP 模式
，由兴业基金全资子公司兴业财产资产治理有限公司通过设立专项资管计划
，与厦门bwin必赢府配合出资建立“兴业厦门都会工业生长投资基金”有限合资企业。兴业财产和厦门轨道交通集团各出资70%和30%
，划分担当优先级有限合资人和劣后级有限合资人
，厦门轨道交通集团按协议按期支付收益给优先级有限合资人
，并卖力在基金到期时对优先级合资人持有的权益进行回购
，厦门bwin必赢府提供财务贴息包管。同时
，该工业基金与12家知名股权投资机构签署了战略相助协议
，包括：中国高新投资集团公司、复星集团、赛富亚洲基金、建银国际（中国）有限公司、深圳市立异投资集团有限公司等。

    凭据果真信息
，该基金的结构如下：

参考案例二：

    某建设开发公司与某银行系基金公司合资建立工业基金治理公司担当GP
，某银行系基金公司作为LP 优先A
，地方政府指定的国企为LP 优先B
，该建设开发公司还可以担当LP 劣后级
，建立有限合资形式的工业投资基金
，以股权的形式投资项目公司。项目公司与业主方（政府）签订相应的财务补贴协议
，对项目的回报模式进行约定
，业主方凭据协议约定支付相关款项并提供担保步伐。这类有运营能力的社会资本提倡建立工业投资基金
，可以通过加杠杆的形式提高ROE。全球规模看建筑业的毛利率是3%
，净利率是1-2%
，并且对投入资本要求很高
，通过建立工业投资基金加入基建项目
，若企业出资10%
，可以放大9 倍杠杆
，除去付给优先级LP 的本钱后
，放大杠杆的历程就会有很大一块利润
，再加上建筑总包的利润
，也能实现在营业收入一定的情况下提高净值产收益率。

    该基金的结构如下：

   参考案例三：

     2014 年12 月
，河南省政府与建设银行、交通银行、浦发银行签署“河南省新型工业投资基金”战略相助协议
，总规模将抵达3000 亿元
，具体可细分为“建信豫资城镇化建设生长基金”、“交银豫资工业投资基金”和“浦银豫资都会运营生长基金”。

    该基金结构如下：